Revue des marchés

De retour au pays

Bonjour,

Il s’en est passé des choses sur les marchés ces derniers mois! Pour vous aider à comprendre les tendances et leurs impacts sur votre stratégie de placements, nous partageons avec vous cette analyse de Fidelity Investments baptisée « De retour au pays ».

Ce titre fait écho à un article publié il y plus de dix ans et qui s’intitulait « Quitter le pays ». L’équipe canadienne de répartition de l’actif y expliquait pourquoi elle préférait les actifs américains et étrangers aux actifs canadiens pour ses fonds. À l’époque, ce choix était controversé. Mais il s’est avéré avantageux pour les investisseurs : entre 2015 et 2024, les rendements des actions américaines ont plus que doublé par rapport à ceux des actions canadiennes (voir tableau 1).

AUJOURD’HUI, PLUS DE 10 ANS PLUS TARD, NOUS SOMMES DE RETOUR AU PAYS.

La réorientation vers les actifs canadiens tient davantage à ce qui se passe aux États-Unis qu’à la situation du Canada. En taxant (au moyen de droits de douane) les produits étrangers et les flux de capitaux potentiels, le gouvernement américain semble décourager activement les échanges commerciaux avec les États-Unis et les investissements dans le pays. En agissant de la sorte, les États-Unis sapent leur centralité dans le système économique et financier mondial.

Nous considérons que le détournement de l’intérêt pour les États-Unis représente probablement un changement durable plutôt qu’un phénomène transitoire, et pourrait instaurer un nouvel ordre mondial.

À QUOI RESSEMBLERA CE NOUVEL ORDRE MONDIAL ?

Même s’il est difficile de se prononcer dans l’immédiat, il est assez clair qu’un élément possible de ce nouvel ordre sera un changement dans le comportement du dollar américain. Le billet vert est désormais en repli. Il a particulièrement chuté durant les tensions boursières que l’on a connues plus tôt cette année. De leur côté, les taux de rendement des effets du Trésor américain ont augmenté au cours de la période, ce qui donne à penser que les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée concernant les États-Unis.

Cette situation est logique dès lors que les États-Unis ne sont plus considérés comme la valeur refuge préférée des investisseurs. Et cela a également des conséquences importantes sur la répartition des actifs.

« L’essentiel de notre surpondération du dollar américain, qui se situait autour de 20 % au début de l’année dans le Portefeuille Fidelity Équilibre mondial, a disparu. »

 Une bonne partie du produit de ce changement a été investie dans des devises mondiales, comme l’Euro ou le Yen. Celles-ci devraient profiter à la fois de la reprise de leurs économies nationales, imposée par le retrait économique américain, et du possible rapatriement des fonds placés sur les marchés américains (les États-Unis doivent 62 000 G$ au reste du monde).

RÉINVESTIR DANS LES ACTIFS CANADIENS?

Nous avons également largement réinvesti dans les actifs libellés en dollars canadiens. Nous ne les surpondérons pas (encore), car les répercussions économiques directes du changement de politique aux États-Unis sur le Canada sont de bien plus grande ampleur que presque partout ailleurs. Des défis nous attendent toujours. Notre réinvestissement dans les actifs canadiens sera largement guidé par la réussite des mesures prises pour améliorer la position de l’économie canadienne à long terme, en commençant par la productivité.

EN CONCLUSION

Nous n’abandonnons pas le marché américain. Notre mandat de répartition de l’actif consiste à bâtir des portefeuilles diversifiés qui maximisent les rendements tout en maîtrisant le risque. Sans placement aux États-Unis – qui restent de loin le plus important marché au monde –, un portefeuille n’est pas diversifié.

Cela ne signifie pas que nous sommes impuissants face à une possible sous-performance de ce segment de nos portefeuilles. Nous pouvons investir dans le gisement toujours foisonnant de sociétés américaines rentables et en croissance. Nous pouvons aussi couvrir le risque de change au besoin. Enfin, nous pouvons confier plus d’agent à nos gestionnaires chargés de repérer de meilleures occasions dans le reste du monde. Tout cela, nous l’avons fait et nous continuerons d’ajuster notre positionnement, au besoin, à mesure que le nouvel ordre mondial se met en place.

MR Gestion de patrimoine & Solutions collectives vous souhaite un bel été et d’excellentes vacances si vous en prenez. Congés ou non, il y aura toujours un conseiller chez MR pour répondre à vos questions et vous guider pour vos projets d’investissements. À bientôt!

AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ IMPORTANT
Les renseignements contenus dans cette lettre proviennent de diverses sources, dont Fidelity Investments Canada, à diverses dates. Ce document est fourni à titre indicatif seulement et les informations incluses pourraient changer sans avis. Tous les efforts ont été déployés pour compiler ce matériel à partir de sources fiables, et des mesures raisonnables ont été prises pour en assurer l’exactitude. Les conditions du marché pourraient varier et donc influer sur les renseignements contenus dans le présent document. Avant de prendre une décision sur l’un des points mentionnés ci-dessus, nous vous invitons à communiquer avec nous pour obtenir des conseils financiers qui tiennent compte de votre situation personnelle.